Искусственный интеллект (ИИ) - мыльный пузырь столетия?

Осень 2025 года стала звёздным часом для индустрии искусственного интеллекта. 18 сентября компания OpenAI заключает беспрецедентную сделку с Oracle на сумму 300 миллиардов долларов. Этот альянс моментально взвинчивает акции Oracle на треть, а её основатель, Ларри Эллисон, на короткое время смещает Илона Маска с пьедестала богатейших людей планеты.

Всего через несколько дней, 22 сентября, гигант NVIDIA анонсирует собственные колоссальные инвестиции в OpenAI — от 50 до 60 миллиардов долларов за гигаватт вычислительной мощности. Потенциальный объём сделки, способный достичь 300–500 миллиардов, вызывает у части инвесторов не энтузиазм, а стойкое ощущение дежавю.

Механизм роста: виртуальная прибыль в эпоху ИИ

Рост акций таких компаний, как NVIDIA, OpenAI и Oracle, во многом обеспечивается за счёт притока капитала от розничных инвесторов, верящих в светлое технологическое будущее. Критики указывают, что прибыль этих корпораций всё больше напоминает финансовую пирамиду, где деньги перекладываются между счетами, а не генерируются за счёт реальных, прибыльных продуктов и услуг.

Опасения подпитываются макроэкономической статистикой: на долю искусственного интеллекта приходится 80% роста фондового рынка США и 40% увеличения ВВП страны в 2025 году. Для многих аналитиков это — тревожный звонок, напоминающий о пузыре доткомов, который с треском лопнул в 2000 году.

Уроки истории: когда лопнула первая цифровая утопия

В 1995 году мир переживал аналогичную эйфорию, связанную с зарождением коммерческого интернета. Такие компании, как eBay, Yahoo! и Amazon, демонстрировали головокружительный рост. Инвесторы вкладывали миллиарды в проекты с заоблачными показателями P/E (отношение цены акции к прибыли), оправдывая это ожиданием взрывного роста в будущем. Роль фундаментальной инфраструктуры тогда играла Cisco, производившая сетевое оборудование.

Крах, наступивший в 2000 году, был стремительным и жестоким. Индекс Nasdaq, перегруженный акциями интернет-компаний, рухнул на 78%, уничтожив триллионы долларов капитализации и отбросив технологический сектор на годы назад.

NVIDIA — новая Cisco? Монополия на фундамент ИИ

Сегодня роль Cisco отведена компании NVIDIA. Она стала фактическим монополистом на рынке чипов для ИИ, таких как графические процессоры (GPU). Без её оборудования невозможна работа ни одного крупного ИИ-стартапа, включая того же OpenAI. Однако зависимость от одного игрока создаёт системные риски для всей отрасли.

Анализ доходов NVIDIA показывает, насколько сместились её приоритеты. Традиционные игровые видеокарты теперь составляют лишь 8,7% выручки, в то время как 88% доходов поступает от продажи чипов и оборудования для дата-центров. Некоторые эксперты критикуют компанию за непрозрачную финансовую отчётность и возможность манипулирования доходами, что также было характерно для эпохи доткомов.

Суровая реальность: убыточные единороги и круговая порука

Главный вопрос, который задают скептики: когда же ИИ начнёт приносить реальную прибыль? Крупнейшие стартапы отрасли демонстрируют миллиардные убытки. По данным на 2025 год, чистая прибыль OpenAI составила -8 миллиардов долларов, компания Энтропик была в убытке на 2 миллиарда, а проект Илона Маска xAI — на 5 миллиардов. Их выживание зависит не от рыночной успешности, а от непрерывной финансовой подпитки крупных корпораций и инвесторов.

Ситуацию усугубляют непрозрачные схемы финансирования на Уолл-стрит. Так, компания AMD и другие игроки пообещали десятипроцентную долю в венчурных инвестициях, что опытные финансисты расценивают как «круговую поруку». Эта практика напоминает события 2008 года, когда банки перетасовывали токсичные ипотечные активы, в конечном счёте спровоцировав глобальный кризис.

Заключение: пузырь или новый фундамент?

Рынок искусственного интеллекта сегодня находится на перепутье. С одной стороны, его transformative potential очевиден и способен кардинально изменить экономику. С другой — астрономические оценки, гигантские убытки и спекулятивный ажиотаж создают идеальные условия для формирования финансового пузыря, по масштабам превосходящего даже крах доткомов.

История учит, что любая технологическая революция проходит этап иррационального завышения ожиданий. Вопрос в том, станет ли ИИ следующим фундаментом мировой экономики или повторит судьбу компаний, чьи акции в начале тысячелетия превратились в коллекционные виртуальные бирки.

Lion King (https://cont.ws/@lionking)

Платформа для социальной 

журналистики «КОНТ» 

(www.cont.ws)

07.11.2025

Адрес материала: https://cont.ws/@lionking/3151447